今日视点：“含科量”重新定义券商竞争力

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　　■ 李文

元股证券:ygzq.hk

　　日前，浙商证券公告称，拟出资10亿元增资其全资另类投资子公司（以下简称“另类子公司”），成为年内首家宣布增资另类子公司的券商。

　　这笔真金白银的本金加码，不仅是一次资本运作，更是行业转型的一个缩影。随着资本市场深化改革持续推进，服务科技创新、赋能新质生产力发展成为资本市场的新使命，众多券商以另类投资平台为支点，持续增强自身科创属性，走出一条以资本赋能科技创新、以科创业务重塑竞争力的转型路径。

　　市场评价券商竞争力，普遍参考经纪业务份额、承销规模、自营收益等指标，但随着资本市场服务新质生产力的定位持续强化，“含科量”迅速崛起成为衡量券商核心竞争力的关键标尺。所谓券商“含科量”，并非单纯指承接科创企业IPO（首次公开发行）项目的数量规模，更考验券商能否深度扎根科创产业链，用长期资本陪伴科创企业成长，构建覆盖科创企业全生命周期的综合金融服务能力。

　　上市承销保荐固然是服务科创企业的关键一环，但想要抢占科创金融赛道先机，还需要向前延伸至股权投资环节，而另类投资子公司正是打通这一链条的核心载体。

　　不同于券商私募子公司依靠外部募资开展投资，券商另类子公司依托母公司自有资金开展股权投资、科创板跟投，拥有天然的长期资金优势，能够担当科创企业需要的“耐心资本”。过去，另类子公司的核心功能多局限于保荐项目跟投，业务附加值与战略价值有限。如今，科创赋能已成为券商行业转型的核心主线，另类投资业务被普遍提升至公司战略核心层面。目前已有近30家券商明确提出打造“科创型券商”的发展战略，头部券商加速搭建“另类子+私募子”双投资平台，形成资本协同、资源互补的科创投资格局；中小券商则立足区域产业优势，聚焦细分硬科技赛道，打造特色化科创金融服务体系。中国证券业协会内部刊物《传导》统计数据显示，近三年，50余家券商另类子公司投向未上市科技企业的资金累计超200亿元，券商科创投资的专业性与聚焦度持续提升。

　　券商“含科量”的提升，绝非单一业务布局、单次资本投入就能实现，而是一场全方位、多层次的系统性升级。另类子公司资本布局是重要突破口，但构建适配科创企业发展的全链条业务体系才是核心关键。当前，头部券商普遍落地“投资、投行、投研”三投联动的协同发展模式，重构科创金融服务生态。在投资端，持续加大对初创期科技企业的前置布局，坚定践行“投早、投小、投硬科技”的投资理念，在企业技术研发、市场拓展的关键攻坚阶段，提供精准的资本赋能与产业资源对接；在服务端，持续夯实科创板、创业板项目跟投与保荐实力，逐步搭建起“早期股权投资培育—中期综合金融赋能—后期上市保荐退出”的服务生态。在企业上市之后，券商还可依托自身研究、资管、机构销售等多元业务资源，为企业提供市值管理、产业并购、再融资、产业资源整合等服务，全方位陪伴企业长效发展。这种全周期的服务模式，不仅大幅提升了资本利用效率，深度绑定券商与科创企业的共生发展关系，更稳步提升券商自身的科创属性。

　　当前，股权投资储备规模、硬科技项目布局密度、科创产业协同深度、全链条科创服务能力等“科创属性指标”，正成为影响券商估值与行业地位的核心因素。从本质来看，券商提升自身“含科量”的过程，也是突破传统业务瓶颈、重塑核心竞争力的过程。科创服务能力，不仅能够帮助券商摆脱行业长期存在的同质化竞争，还能强化券商在资本市场中的功能定位。

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　　未来，高“含科量”的券商群体有望持续壮大，持续为科创企业输送精准、长效、稳定的金融服务，在助力中国科技产业迭代升级、完善科技创新生态的同时，凭借差异化业务优势打开全新成长空间，实现金融行业与科创产业的双向赋能、共生共赢。